Облигации: основные свойства и характеристики
История облигаций – не менее длинная и увлекательная, чем история акций, а экономическое и историческое значение обеих ценных бумаг вполне сопоставимо. Если историю акций часто отмеряют от появления в начале XVII века знаменитых Ост-Индских компаний, то история корпоративных облигаций начинается с опыта выпуска облигационных займов этими же родоначальниками корпоративного движения1.
Облигации напрямую невозможно сравнивать с акциями, так как данные ценные бумаги имеют различную правовую природу. Если акции – это долевая ценная бумага, то облигации – долговой инструмент. Выпуск и продажа облигаций являются одним из способов заключения договора займа. Это явно определено в законодательстве (см., в частности, Ст. 816 Гражданского Кодекса Российской Федерации). Экономическая сущность акций и облигаций имеет как схожие черты, так и различия. Сходство определяется тем, что оба финансовых инструмента используются как средство привлечения компаниями финансовых ресурсов. Отличия связаны с разным характером отношений, возникающих между участниками экономических отношений, связанных с выпуском и обращением данных ценных бумаг.
Дадим определение облигации, воспользовавшись «глоссарием» Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (Ст. 2):
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение, если иное не предусмотрено законом, в срок, предусмотренный в ней, от эмитента облигации ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация при соблюдении условий, установленных законом, может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости облигации в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение установленных в ней процентов либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.
В некотором смысле облигации можно рассматривать как более универсальный и гибкий в сравнении с акциями инструмент фондового рынка. Их эмитентами могут являться не только частные компании, но и правительства стран, органы исполнительной власти имеющих собственный самостоятельный административный статус регионов внутри стран, исполнительные муниципальные органы. На этом основании облигации делятся на корпоративные, государственные и муниципальные.
По виду получаемого инвестором дохода облигации, как это вытекает из последней части приведенного выше определения, могут быть купонными (инвестор получает доход в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации) и дисконтными (инвестор получает доход в виде разности между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения ее на рынке).
В силу того, что для отношений займа, возникающих между эмитентом облигаций и инвесторами, характерна срочность, облигации преимущественно являются срочными ценными бумагами, что также отличает их от акций. Сроки погашения облигаций конкретного выпуска (в том числе и условие досрочного погашения) оговариваются в решении о выпуске облигаций. Срок облигации может составлять от 3—6 месяцев до нескольких лет. Нередко правительства стран выпускают облигации сроком 10 и 30 лет2. Практике известны также случаи выпуска бессрочных облигаций.
Законодательство об облигациях содержит нормы, призванные дать наилучшую защиту прав и интересов владельцев облигаций, предполагая также соблюдение интересов эмитентов.
Облигации могут быть размещены без обеспечения и с обеспечением. Облигации с обеспечением – облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается:
